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博时宏观:建议“哑铃型”配置关注能源通胀链+成长新能源

时间:2022-08-03 17:06:28 作者:kok平台网址 来源:kok官方网页入口

  当前,国内宏观周期处于衰退期,A股胜率相对有限;指数beta性机会在“宽信用+经济见底向上”验证后需要耐心等待。风格上,继续向价值高股息方向调仓,增配能源通胀链。2022年Q2,海外面临“滞涨”宏观场景——经济景气缓步下行,消费强势延续以及部分关税豁免提振中国出口短期韧性;能源价格高企、房租持续上涨,通胀维持顶部区域;美联储首次加息落地,缩表将至,二季度海外最大风险之一仍是高通胀下流动性超预期紧缩。

  国内1-2月工业企业利润好转,与工业增加值变化方向较为一致,长江商学院发布的企业经营状况指数3月下行,大概率反映近期散发疫情的影响。疫情对增长预期冲击最大的时间大概率已经过去。当前国内是稳信用、宽货币的格局,并有非常大的可能增长预期企稳、改善。

  市场策略方面,债券方面,利率债在近期仍有宽货币带来的波段机会,但信用端久期应压在中低水平,等待机会。信用内部应将仓位继续向产业债转移,规避地产,逐渐减少城投配置;转债保持谨慎。

  A股方面,当前国内宏观周期处于下行期,A股在该阶段胜率相对有限;指数beta性机会在“宽信用+经济见底向上”验证后仍需耐心等待。中证红利ERP为过去10年最便宜,继续向价值高股息方向调仓,增配能源通胀链。结构上,建议“哑铃型”配置,建议关注能源通胀链+成长新能源。主要是低估值的能源通胀链,包括石油石化(石油开采/油服)/煤炭+绿电的配对交易,以及成长中的新能源链(光伏和新能车)。

  港股方面,2022年二季度国内从政策底向经济底过渡、海外高通胀下流动性紧缩加速推进,港股整体仍需保持谨慎。结构上推荐关注:一是目前处于景气高位且有延续性的光伏风电、能源金属;二是受益于海外高通胀的上游资源品。对于当下景气低迷板块的看法:一是金融地产在稳增长政策不断加码的背景下可能有一定回暖,但取决于政策的速度和力度;二是消费受疫情反复的压制还将持续;三是软件服务虽国内政策面有一定好转,海外监管环境仍严峻,经济磨底期间下游需求疲软还将对企业营收产生拖累,市场对软件服务行业2022年盈利预期尚未明显改善。

  原油方面,目前OPEC与美国等重要原油出口国缓慢增产,原油整体供需格局紧张,俄乌冲突还未得到阶段性解决,低库存下油价围绕高中枢的高波动将持续。

  黄金方面,海外“滞涨”环境利多黄金,但在紧缩预期剧烈发酵引发美债利率急升时期可能出现回调,整体中性偏谨慎看涨。历史上黄金是美国滞涨期表现最佳的大类资产之一,金价上行风险在于海外高通胀持续超预期。返回搜狐,查看更多

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